【例题11·单项选择题】
某企业的资本结构中，产权比率(负债/所有者权益)为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为30%，则平均资本成本为( )。
A.14.48% B.16%
C.18% D.12%
【正确答案】A
【答案解析】债务税后成本=14%×(1-30%)=9.8%
普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%
平均资本成本=9.8%×2/(2+3)+17.6%×3/(2+3)=14.48%
【例题12·单项选择题】(2014初)
下列有关资本成本的表述中，错误的是( )。
A.留存收益的资本成本低于普通股资本成本
B.投资者要求的必要报酬率越高，资本成本越低
C.各种资本在全部资本中的比例会影响综合资本成本的高低
D.从构成内容看，资本成本包括筹资费用和用资费用两部分
【正确答案】B
【答案解析】投资者要求的必要报酬率越高，资本成本越高。
【例题13·多项选择题】(2012初)
某企业只生产一种产品，该产品的年产销量5000件，单价100元，单位变动成本为60元，年固定成本为120000元。根据上述资料，下列有关边际贡献的计算正确的有( )。
A.单位边际贡献为40元
B.单位边际贡献为76元
C.边际贡献总额为80000元
D.边际贡献总额为200000元
E.边际贡献总额为380000元
『正确答案』AD
『答案解析』
单位边际贡献=100-60=40(元)，边际贡献总额=5000×(100-60)=200000(元)。
【例题14·多项选择题】(2011)
下列各项中，影响产品边际贡献的因素有( )。
A.销售单价
B.单位变动成本
C.产销量
D.单位固定成本
E.固定成本总额
『正确答案』ABC
『答案解析』销售单价、单位变动成本、产销量影响产品边际贡献。
【例题15·单项选择题】(2014)
下列有关经营杠杆的表述中，错误的是( )。
A.经营杠杆效应程度一般用经营杠杆系数表示
B.其他因素不变时固定经营成本越高经营杠杆效应越大
C.经营杠杆系数的高低可以反映经营风险的大小
D.经营杠杆效应会导致息税前利润与销售收入同比例变动
『正确答案』D
『答案解析』经营杠杆效应会导致息税前利润的变动率大于销售收入的变动率。
【例题16·单项选择题】(2007)
某企业目前的经营杠杆系数是1.2，财务杠杆系数是1.5, 如果该企业销售收入的增长率为20%，则每股收益的增长率是( )。
A.24%
B.25%
C.30%
D.36%
『正确答案』D
『答案解析』
联合杠杆系数=财务杠杆系数×经营杠杆系数=1.2×1.5=1.8，即销售收入增长20%，每股收益增长20%×1.8=36%。
【例题17·综合分析题】(2013)
甲公司是一家高新技术企业，2012年末，公司的股权资本为300000万元，股权资本成本为12%，债务资本为200000万元，年利率为7.5%。公司主要生产A产品，2012年产品的销售价格为100元/件，全年产销量为500万件，固定成本总额为5000万元，产品单位变动成本为40元/件。
2013年初公司计划扩充A产品的生产能力，需要增加新设备投资30000万元，预计使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，期满无残值。新设备投产后，预计每年增加销售收入30000万元，每年增加付现成本10000万元。公司适用的所得税税率为25%。
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
1.新设备投资前，甲公司的经营杠杆系数为( )。
A.0.8
B.1.1
C.1.2
D.1.5
『正确答案』C
『答案解析』
边际贡献=500×(100-40)=30000(万元)
息税前利润=30000-5000=25000(万元)
经营杠杆系数=30000/25000=1.2
2.新设备投资前，甲公司的财务杠杆系数为( )。
A.1.67
B.1.875
C.2.5
D.3
『正确答案』C
『答案解析』
债务利息=200000×7.5%=15000(万元)
财务杠杆系数=25000/(25000-15000)=2.5
3.新设备投产后，每年增加的营业现金流量净额为( )。
A.15000万元
B.16500万元
C.20000万元
D.30000万元
『正确答案』B
『答案解析』
年折旧=30000/5=6000(万元)
营业现金流量净额=(30000-10000-6000)×(1-25%)+6000=16500(万元)
4.新增设备投资的投资回收期约为( )。
A.1年
B.1.5年
C.1.82年
D.2年
『正确答案』C
『答案解析』
投资回收期=30000/16500=1.82(年)
5.2012年末，甲公司的综合资本成本为( )。
A.7.65%
B.9.45%
C.9.75%
D.10.2%
『正确答案』B
『答案解析』
综合资本成本=7.5%×(1-25%)×2/5+12%×3/5=9.45%
【例题18·多项选择题】(2011初)
下列有关资本结构的说法中，正确的有( )。
A.合理安排资本结构可以增加公司价值
B.合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益
C.合理安排资本结构可以获得经营杠杆利益
D.适度提高负债比例可以降低企业的综合资本成本
E.广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系
『正确答案』ABDE
『答案解析』合理安排资本结构可以获得财务杠杆利益，不是经营杠杆。
【例题19·综合分析题】(2013初)
某公司2012年末的长期资本总额为8000万元，其中包括长期借款3000万元，年利率6%;普通股股本4000万元(每股面值1元，4000万股)，留存收益1000万元。公司采用固定股利政策，每年每股现金股利为0.3元。公司拟在2013年实施扩张计划，需要追加筹资3000万元，董事会需要对甲、乙两个备选筹资方案进行决策：
方案甲：全部通过增发普通股筹资，按目前市场价格每股3元发行，增发普通股1000万股;
方案乙：全部通过发行公司债券筹资,平价发行面值为100元的债券3000万元，票面利率为7%，每年付息一次。
不考虑筹资费用，公司股利政策保持不变，公司适用的所得税税率为25%。
要求：根据上述资料，为下列问题从备选答案中选出正确的答案。
1.甲、乙两个筹资方案的每股收益无差别点处的息税前利润为( )。
A.502.5万元
B.670万元
C.922.5万元
D.1230万元
『正确答案』D
『答案解析』
方案甲：N=4000+1000=5000万股，
I=3000×6%=180万元;
方案乙：N=4000万股，
I=3000×6%+3000×7%=390万元;
每股收益无差别点处的息税前利润=1230万元
2.甲方案的资本成本为( )。
A.7.5%
B.10%
C.12.5%
D.17.5%
『正确答案』B
『答案解析』
普通股资本成本=0.3/3=10%
3.乙方案的资本成本为( )。
A.5.25%
B.6.5%
C.7%
D.8.75%
『正确答案』A
『答案解析』
债券资本成本=7%×(1-25%)=5.25%
4.在公司预计2013年息税前利润为3590万元的情况下，应选择的筹资方案及相应的每股收益为( )。
A.甲方案，0.60元
B.乙方案，0.60元
C.甲方案，0.80元
D.乙方案，0.80元
『正确答案』B
『答案解析』
预计息税前利润为3590万元>每股收益无差别点处的息税前利润1230万元，应选择乙方案(发行债券)。
每股收益==0.6元
5.与发行普通股筹资相比，发行公司债券筹资的特点有( )。
A.具有财务杠杆作用
B.可降低公司的财务风险
C.具有节税功能，筹资成本较低
D.不利于保障股东对公司的控制权
『正确答案』AC
『答案解析』可降低公司的财务风险、不利于保障股东对公司的控制权属于发行普通股筹资的特点。
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